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利润率逐年下滑,政策利好传导后19Q2财务费用率有望企稳。行业毛利率由2015年的32.00%逐年缓慢下滑至2018年的27.78%,而净利率同样逐年下滑,且在最近一年出现大幅下滑,由17年的12.06%减少至2018年的4.27%,宏观环境的改变对于以民企为主的环保行业影响巨大;2019年一季度,行业毛利率与净利率都同比2018Q1有所下滑;费用率方面,2015年以来,中信环保指数公司销售费用率、管理费用率(含研发)分别维持在3%、9%左右,而财务费用率大体呈逐年上升趋势,2018年达4.75%,2019Q1达5.51%,融资政策出台到银行落地传导需要时间过渡,政策利好反映到盈利改善也具有一定的时滞,行业有望在二季度维稳、资金成本也有望逐渐回归到合理区间。

然而,虽然地名带着个“旺”字,但数千年来,这一地区似乎从来没有真正“旺”起来。“远嫁玉渊潭,近嫁四季青,誓死不嫁穷永丰。”当地老百姓早些年的谚语,隐含着西北旺人的无奈和心酸。新中国成立后,西北旺镇域和地名几经变迁,但变来变去,西北旺始终没有甩掉一个“穷”字。进入21世纪,该镇辖区内的唐家岭村,更因“北漂”聚集,一度成为闻名全国的“城中村”无序发展的典型。

外汇:周四美元指数小幅下跌,个别货币分别表述如下:欧元/美元汇价高见1.1348,低见1.1330。上一交易日,汇价收于1.1344。欧元区2月消费者信心指数录得-7.4,前值-7.9。日内,德国将公布1月通胀率数据,预计持平,不过更重要的是2月PMI数据,美国也将公布12月耐用品订单和1月成屋销售数据。技术面上看,汇价接近日图跌势的50%回档位,目前挣扎于该跌势的38.2%回档位1.1340附近。4小时图汇价无法突破温和看跌的20SMA,但继续位于看涨的20SMA上方,动能指标大幅走低,目前接近100,RSI回撤,但速度放缓,表明下行潜能有限。若跌破1.13则有大跌风险。后期阻力位1.1375,支撑位1.1340。

美银美林分析师Barnaby Martin在近期报告中指出,各国央行实行多年的宽松政策,导致投资者都蜂拥持有风险资产,但如今这种情况即将发生转变,这也将意味着“2019年初对于市场而言是完全未知的领域。”而从经济状况来看,目前全球都面临增长压力,但在Martin看来,沉重的债务负担却令各国推出新刺激的空间大大受限。而且在过去一年半时间里,全球货币供应增速已经在快速下滑,M1同比增速已经跌至逼近2008年中的水平。

中金测算过今年地方债的发行量可能要到5万亿以上,前面5个月发行了约9000亿,预计后续7个月月均发行量要等到6100亿,高峰的月份可能会上万亿。“地方债一旦集中发行,就意味着银行的资金集中缴入地方国库,形成财政存款的上升。毕竟地方债发行后,资金的使用和支出是滞后的,因此密集发行阶段是会导致资金收紧的。因此,如果6-8月份是地方债密集发行高峰,那么对资金面的收紧效应是需要关注的。”

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